双赢彩票Q2装束板块收入增速好于纺织成立。2023H1SW纺织装束板块收入/归母净利/扣非净利同比伸长4.3%/7.8%/9.0%，23Q2收入/归母净利/扣非净利同比伸长4.7%/27.0%/43.5%。此中，（1）SW纺织成立板块23Q2收入/归母净利/扣非净利同比降落5.2%/16.9%/14.1%，Q2降幅环比收窄，23Q2延续了自22Q3此后的产能使用率降落、毛利率降落趋向，下游仍处于去库存阶段，格表是棉纺纱线板块还面对棉价上涨、但需求低迷下提价较难的题目，从而利润承压但贬值仍奉献了片面毛利服装。（2）SW装束家纺板块23Q2收入/归母净利/扣非净利同比伸长1.0%/145.8%/283.8%，同比21Q2收入/归母净利/扣非净利同比伸长-0.8%/34%/34%;装束板块23Q2受疫后线下客流收复影响，收入端有所苏醒，而因为高规划杠杆特质分明、利润弹性更大；此中，23Q2纺织呆滞/男装/高端女装/鞋类/电商/内衣/家纺/纺织/歇闲/户表及运动/母婴儿童的交易收入分散同比伸长41%/24%/26%/13%/7%/0.4%/11%/-6%/2%/-16%/-29%。

　　装束板块存货及周转天数均有所改观。从装束行业存货绝对值看，2023H1装束衣饰存货合计1290.2亿元、同比降落7.3%服装、较年头降落9.7%；存货周转天数为133天，同比降落4天，较年头降落15天，存货金额、周转天数均有所改观。分板块看，2023H1装束家纺存货合计602.5亿元、同比降落2.5%、较年头降落4.8%；存货周转天数为262天，同比加添39天，较年头加添29天；2023H1纺织成立存货合计318.2亿元、同比降落20.2%、较年头降落4.3%——因为纺织多为订单临蓐，存货降落标明下游仍正在去库存中；存货周转天数为116天，同比连结褂讪，较年头降落6天。

　　从子板块看，（1）纺织成立板块：毛纺好于棉纺、梭织好于针织，这要紧因为针织运动板块面对必然去库存压力，而梭织的商务及婚庆需求仍受益于疫情后苏醒；但毛纺中体现纷歧，新澳体现靓丽要紧因为主业扩品类+羊绒改观，而南山智尚收入下滑要紧因为22Q4影响招标的滞后反响、疫后苏醒将呈现不才半年；其它，棉纺现时面对棉价上涨、但需求低迷导致提价承压；（2）装束板块：机闭分裂分明：1）男装板块体现最优，要紧因为竞赛式样出清更为分明，较多功绩超预期的公司：报喜鸟（直营增速超预期、宝鸟收入伸长超预期、规划杠杆启发净利率超预期）、海澜之家（店效及毛利率超预期）、比音勒芬（店效伸长及贩卖用度率降落）；户表及运动板块收入端环比走弱，家纺、歇闲、高端女装、内衣、鞋类仍承压，但此中森马衣饰、地素时尚及歌力思服装、汇洁股份体现较好；2）高端体现好于低端，要紧因为中低端收入人群收入受影响更分明；3）直营弹性高于加盟，要紧因为加盟商仍正在去库存、报表端收入压力更大，而直营为主的公司则收入反响终端苏醒愈加分明且利润弹性更大，呈现正在报喜鸟双赢彩票、锦泓集团、安踏体育尤为明显。4）装束公司比拟21Q2来看，片面公司23Q2收入进步21Q2程度，征求：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、汇洁股份。

　　二季报超墟市预期标的：新澳股份、伟星股份、比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、酷特智能、汇洁股份、浪莎股份、华利集团、健盛集团、牧高笛、共创草坪、西大门、英派斯、明新旭腾、兴业科技、宏华数科此次中季报功绩胜过墟市墟市预期的公司较多，要紧呈现正在装束板块的利润弹性方面。

　　报喜鸟（23Q2收入/归母净利伸长40.8%/157.5%，同比21Q2收入/归母净利伸长20.4%/87.6%）：要紧受益于HAZZYS加快开店及店效晋升（格表是直营端）、宝鸟收入伸长超预期、净利率晋升要紧来自贩卖用度率及减值耗费降落。

　　比音勒芬（23Q2收入/归母净利伸长20.3%/40.2%，同比21Q2收入/归母净利伸长3.0%/21.4%）：即使Q2存正在20周年庆用度等，但高基数基本进取一步超墟市预期，要紧受益于“线上+线下”零售新形式帮力店效伸长及贩卖用度率降落。

　　海澜之家（23Q2收入/归母净利伸长28.2%/58.5%，同比21Q2收入/归母净利伸长18.9%/8.4%）：要紧受益于线下直营店效大幅晋升及主品牌毛利率晋升。

　　酷特智能（23Q2收入/归母净利伸长22.4%/47.5%，同比21Q2收入/归母净利伸长42.5%/208.6%）：要紧来自公司订单收复、产能使用率晋升启发毛利率晋升。

　　汇洁股份（23Q2收入/归母净利伸长23.6%/22.8%，进步21年Q2程度，同比21Q2收入/归母净利伸长5.2%/-34.9%）：要紧受益于线、成立板块：

　　华利集团（23Q2收入/归母净利伸长-3.9%/6.7%）：23Q2净利率创史册新高（17%）要紧来自旺季产能使用率环比晋升、及汇率贬值奉献。

　　新澳股份（23Q2收入/归母净利伸长9.6%/0.6%，同比21Q2收入/归母净利伸长19.6%/34.7%）：要紧受益于主业羊毛精纺纱线从高端向中低端浸透、内销订单敏捷伸长，及羊绒交易毛利率改观启发。

　　伟星股份（23Q2收入/归母净利伸长2.4%/0.6%，同比21Q2收入/归母净利伸长20.2%/29.5%）：正在高基数下收入照旧微增，要紧来自海表墟市伸长、国内照旧下滑，23Q2净利率微降要紧因为用度率伸长。

　　健盛集团（23Q2收入/归母净利降落15.4%/19.6%）：Q2剔除客岁集合发货影响收入单季转正、净利剔除奖金计提转化也杀青单季转正，奉献净利降幅收窄要紧受益于递延所得税资产及信用减值耗费降落。

　　牧高笛（23Q2收入/归母净利降落4.3%/10.8%）：高基数下利润降幅好于预期，要紧受益于贬值奉献晋升表销净利率（单季20%）。

　　兴业科技（23Q2收入/归母净利伸长52.1%/35.7%，同比21Q2收入/归母净利伸长38.6%/-32.7%）：要紧因为宏兴并表效应、及受益于理思延续高增趋向，收入及毛利率均杀青伸长。

　　明新旭腾（23Q2收入/归母净利伸长52.0%/780.4%，同比21Q2收入/归母净利伸长6%/-13%）：要紧受益于订单量伸长，毛利率晋升实时代用度率降落。

　　共创草坪（23Q2收入/归母净利伸长12.2%/7.5%，同比21Q2收入/归母净利伸长12.5%/13.0%）：要紧受益于欧洲订单收复、原资料价值降落及汇兑收益奉献。

　　西大门（23Q2收入/归母净利伸长38.1%/49.4%，同比21Q2收入/归母净利伸长35.2%/15.4%）：要紧受益于公司订单饱和，产物机闭一连优化，以及本领改观低落临蓐本钱。

　　英派斯（23Q2收入/归母净利伸长7.4%/138.3%）：要紧受益于提质增效结果明显，毛利率大幅晋升。

　　宏华数科（23Q2收入/归母净利伸长48.6%/67.0%：要紧受益于原资料钢材及墨水溶质价值降落，叠加汇兑收益奉献。

　　浪莎股份（23Q2收入/归母净利伸长34.0%/93.0%）：要紧受益于公司优化产物机闭、23Q2毛利率晋升，叠加研发用度率降落。

　　咱们理解服装，（1）装束方面，目前墟市要紧正在消化Q3基数高企下的终端放缓，但Q4仍将进入低基数阶段，高增照旧可期，目前较多装束公司已跌至24PE10X安排，迎来组织机遇。支柱机闭性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的推断，具备开店空间的公司功绩确定性更高。要点保举报喜鸟、锦泓集团、宁靖鸟；（2）出口成立端估计Q4希望迎来拐点，保举健盛集团、浙江天然；（3）成立滋长主线保举兴业科技、南山智尚。

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