本周纺织衣饰板块阐扬强于市集。4 月8 日-12 日，SW 纺织衣饰指数下跌0.5%，跑赢SW 全A 指数2.3pct。个中，SW 装束家纺指数下跌1.2%，跑赢SW 全A 指数1.7pct；SW 纺织创造指数下跌1.4%， 跑赢SW 全A 指数1.4pct。

　　近期行业数据：1）社零：1-2 月世界装束鞋帽、针织品类零售累计总额2521 亿元，同比拉长1.9%。2）出口：1-3 月国内纺织业出口额达659 亿美元服装，同比拉长2.0%。个中，纺织纱线、织物及成品出口额同比拉长2.6%至321 亿美元；装束及一稔附件出口额同比拉长1.4%至338 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，4 月12 日，国度棉花代价B 指数报于17105 元/吨，郑棉主力合约2409 报于16355 元/吨，较4 月5 日下跌1.0%/上涨0.6%；国际棉花代价M 指数报于95 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2407 报于85 美分/磅，较4 月5 日下跌5.5%/下跌1.9%。

　　1）装束：本周361 度率先公布2024Q1 运营数据，终端阐扬超预期。遵循公司布告，361°品牌成人装/童装线卑劣水同比拉长高双位数/20%-25%，电商流水同比拉长20%-25%。近期春季出游旺季及五一幼长假驾临，徒步、骑行、露营等户表举止热度增进，希望启发户表运动配备、防晒服等产物需求提拔，运动户表板块保举：安踏体育、波司登、361 度，倡议眷注李宁、特步国际、三夫户表。近期新中式装束观念炎热，“新中式穿搭”风行趋向升温，新需求趋向希望催化女装板块。息闲衣饰延续演绎K 型分解，保举：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家赢家时尚。家纺板块需求回暖，板块股息率较高，保举：水星家纺、富安娜。24 年正在海表线上分泌率提拔、各公司产物及营销接续发力下，跨境电商板块希望坚持高景心胸，保举：安克革新、赛维时期，倡议眷注华凯易佰。

　　2）纺织：3 月存正在疫后复工、春节假期错位导致的高基数压力，国内纺织业出口片刻性下滑，但整年出口反弹的预期稳固。遵循海合总署数据，1-3 月国内纺织装束累计出口额659 亿美元、同比拉长2.0%，个中，纺织品/装束出口额同比拉长2.6%/1.4%。3 月国内纺织装束出口额208 亿美元，同比下滑17%，个中，纺织品/装束出口额下滑17%/18%。客岁3 月处于疫后复工、春节假期事后的创造业开工旺季，存正在订单聚积出产交付，纺织业出口基数较高，导致本年3 月纺织业出口同比下滑。眼前纺织创造板块进入补库周期，估计创造端订单渐渐改革，看好运动创造链的克复弹性。上游纺织保举新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游创造保举：申洲国际、华利集团，倡议眷注健盛集团。

　　华利集团（300979）2023 年年报点评：单价上行穿越去库周期，24 年订单回升、发展回归。23 年营收201 亿元、同比下滑2.2%，归母净利润32 亿元、同比下滑0.9%。

　　23Q4量价齐升，订单高价钱化显著服装。环球当先的运动鞋创造商，基础面拐点已至，中长远发展性可期，估计24-26 年归母净利润37.4/43.7/50.8 亿元，坚持“买入”评级。

　　报喜鸟（002154）2023 年年报点评：23 年归母净利润史册新高，直营大增驱动现金流超预期。23 年营收52.5 亿元、同比拉长21.8%，归母净利润7.0 亿元、同比拉长52.1%。直营拉长强劲，启发毛利率、现金流跃升。公司旗下HAZZYS 品牌发展提速要求日臻成熟，估计24-26 年归母净利润8.2/9.7/11.5 亿元服装，坚持“买入”评级。

　　行业概念及投资理解偏见：内需高基数下承压、优选景气宗旨，表需企稳回升、创造景气上行，梳理以下宗旨：1）户表运动具备中长蓝图心胸和优质比赛形式，保举：安踏体育、波司登、361 度、李宁、特步国际。2）消费K 型分解下高端、人人品牌韧性更强，保举：比音勒芬、报喜鸟服装、海澜之家、水星家纺、赢家时尚。3）纺织创造基础面改革，优选发展性宗旨，保举：新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方服装。4）跨境电商行业发达发达，技艺驱动型公司具备中长远比赛力，保举：安克革新、赛维时期。

　　危急提示：疫后苏醒不足预期；行业比赛加剧；存货减值危急；原资料本钱上涨。服装纺织装束行业周报：361度流水超预期 气温回升拉动装束发卖